Александр Осин, главный экономист УК "Финам м.

На фоне продемонстрированной в прошедшую пятницуьно слабо выраженной негативной динамики американских фондовв доходность UST 10 по итогам прошлой недели составила 3,95%ротив 3,98% годовых на закрытии прошлого четверга.

Сшедшему сегодня обзору S&P, количество дефолтов по наиболее одным, т.н. "джанковым" облигациям в 2009 г. вырастет до 4,9о объема указанного рынка против текущего значения данного п равняющегося 1,92%. Более того, по мнению специалистов агенвым долгосрочным уровнем данного индикатора является значении этом, S&P особо подчеркивает что указанная тенденция затроько США, но и не в меньшей степени, европейские страны. Общирпоративных бондов, которым угрожает дефолт, составляет, по циалистов S&P, $110,5 млрд. В 2006 и 2007 гг. данный показатся, соответственно, $78 млрд. и $64 млрд.

Влияние укформации на рынок государственного долга Америки представляезначным. С одной стороны, доходность UST вполне способна поллнительный повышательный импульс в рамках возможной в среднесрочном периоде общей переоценки инвесторами справедливой стоимости инструментов долгового рынка. С другой стороны, опасения значимого и сравнительно быстрого ухудшения ситуации в мировой экономике, в случае их роста под влиянием указанных прогнозов, будет, как и в прошлые кварталы поддерживать спрос на UST.

Впрочем, на данный момент подобные негативные ожидания, доминировавшие в отношении экономики США, не нашли своего подтверждения. С другой стороны, среднесрочная привлекательность американского фондового рынка, как очевидной инвестиционной альтернативы сектору "трежериз", сравнительно с другими сегментами вложений денежных средств и с учетом в значительной мере благоприятной микро- и макроэкономической статистики, продолжающей поступать из США, представляется в целом относительно высокой.

Завтрашнее заседание Комитета по Открытым Рынкам США вполне способно поддержать прогнозы "ужесточения" кредитной политики Fed уже в сентябре т.г. С другой стороны, фактором риска для "медведей" сегмента "трежериз" в ближайшие дни представляется выходящая в среду квартальная отчетность Freddie Mac.

В подобных условиях темпы роста ставок казначейского долга, возможно, в итоге окажутся более сдержанными, чем, скажем, в июле т.г., однако, общий среднесрочный растущий тренд доходности UST, все же, вероятно, сохранит актуальность.

Возможно, после периода определенной стабилизации в диапазоне 3,85% - 4,15% годовых котировки доходности десятилетних казначейских облигаций США продолжат свое повышение в направлении отметок выше 4,25% годовых.